金，或者重仓买空AA级掉期，并不可取，而且很冒险。

　　理论上而言，AA级CDO的信用违约率一旦超过12%，AA级的担保债券就形同一张废纸，连AAA级可能都会大受影响。

　　那时候，整个CDO市场会崩溃，整个欧美金融市场都会刮起大风暴，卷进来几十万亿美金的金融资产。

　　买空AA级的掉期，200倍的回报率，哪怕在赌场也属于胜率极小的押注，是冷门中的冷门。

　　你们有2.2亿美金，如果全部买空AA级CDO掉期，理论上，AA级CDO价格下跌10%，你们就能获得20倍的收益，也就是40多亿美金。

　　在CDO泡沫几乎必然破裂的背景下，你们赢钱很容易，问题是，如果真的能获利几十亿甚至上百亿美金，你们拿得走吗，拿得到吗？

　　华尔街虽然疯狂，但并非全是疯子和笨蛋，相反，聪明人很多。

　　我相信，看到CDO巨大泡沫的人，绝不仅仅只是我们这几个人，一定也有人在像你们一样押注了，只是直接押注AA级的人应该很少。

　　华尔街看到了CDO泡沫，交易经理最常见的策略，可能是在买空BB级和BBB级资产的同时，买多A级和AA级用于对冲风险。

　　当然，也一定有人像你们一样，完全放空。

　　CDO泡沫一旦破灭，以欧美为主的全球金融市场必然出现巨大动荡，说不定会有大型投行走向破产，全球的财富损失，可能超过十万亿美金，甚至更多。

　　泰坦基金如果用全部资金，或者重仓，只押注放空AA级掉期，在这次金融动荡中不被注意到是不可能的，甚至有百分百的概率会遭受调查。

　　所以，我建议的交易策略是，这2.2亿美金，用30%的资金买空AA级掉期，用50%的资金买空BB级和BBB级掉期，剩下的20%资金用于看多AAA级，作为交易对冲。

　　这样的交易组合，才是正常的，也是难以被怀疑的，”

　　高阳想了想道：“秦教授，那我们就用8000万美金去放空AA级掉期，用1亿美金去放空BB级和BBB级掉期，再用4000万美金去做多AAA级CDO，您觉得怎么样？”

　　秦祥林道：“这样安排也可以，放空AA级掉期的杠杆虽然高达200倍，也只是理论上的，8000万美金放空，即使成功了，你们也不可能拿到160亿美金的收益。

　　我建议，这8000万美金做空AA级，不要贪心，收益有30倍左右就要坚决放手，剩下的利润留给华尔街的聪明人。

　　放空BB级和BBB级掉期，目前的杠杆已经不太高了，因为最近的价格上升明显，成功之后，预期的理论收益率在20倍左右，建议你们在收益达到10倍左右时就放手。

　　做多AAA

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